PCC航空航天精铸

PCC集团（Precision Castparts Corp. 即精密铸件公司）是一家全球性、多元化的综合型材料及零部件制造商。它主要服务于航空、电力和一般工业市场，生产用于航空领域的大型复杂结构熔模铸件、叶片铸件、锻造零件、航空结构件和紧固件等。

60 多年前以生产多种产品的精密铸造公司起家，最终在全球拥有 160 多家工厂，涉及航空航天、发电和作为领先的铸锻件、紧固件和机械零件制造商，为世界500强企业。2016年1月，知名投资人沃伦·巴菲特（Warren Buffett）接受了2100亿人民币（当时）的并购，现在正以伯克希尔哈撒韦的集团公司的身份拓展业务。

市场情况：飞机主机厂削减内部锻铸配套，外部专业化锻铸企业集中度持续提升

一、背景

飞机主机厂的锻铸任务由传统的内部配套，逐步转向外部专业化锻铸企业。航空锻铸企业上游主要为各类原材料供应商，包括高温合金、钛合金、铝合金、特钢等金属材料，由于航材的高要求，这些材 料往往具有很强的专用性和独立的牌号，在性能、价格、供应商数量等方面相比传统材料有较大差异，具备一定的议价能力。

锻铸企业负责将原料加工为零件毛坯，然后经过机加或直接交给航空公司构件制造商，装配为结构部段，最后由主机厂总装交付。过去结构件、零部件甚至锻铸件的生产均 主要由主机厂系统内部的工厂负责，但随着商业航空产业规模的持续扩大，零散化的加工配套产效率、生产成本、专业性和标准化等方面已无法适应新的需求，且主机厂也认为应该把更多的资 源集中投入到市场销售、飞机研发和总装等高价值环节才能获得竞争优势。

在此背景下，锻铸件的生产配套首先外溢，随后逐步发展到机加和结构件业务。

整个过程从上游到下游，从简单到复杂，从边缘到核心的顺序推进，其中规模最大的Spirit AeroSystems就是由波音的威奇托工厂在2005剥离后发展起来的。目前全球已形成多家专业化的航空结构件供应商，机身、机翼、尾翼、发动机支撑4大航空结构件板块的主要生产企业（占比不低于0～5%）数量均在10家以上。

二、市场份额

航空航天精密铸造市场集中度高，排名第一的是PCC占据了34%的份额。

目前全球精铸业务产值排名第一的Arconic（是美铝将航天、机动车和运输等产业分拆出的上市公司）18年营收为140亿美元，但其熔模铸造营收仅为18亿美元，所占比例并不高，主要为航空航天和燃气轮机市场生产高温合金、钛、不锈钢和铝熔模铸件。

排名第二的PCC（15年被伯克希尔哈撒韦收购）18年营收为118亿美元，按并购前业务结构测算（2015伯克希尔哈撒韦以372亿美元完成对PCC的全资收购），PCC熔模铸造产值在30亿美元，其中面向航空航天领域19亿美元（市占率34%），面向燃气轮机领域9亿美元（市占率30%）。

在航空航天及两机精密铸造领域，PCC是目前行业当之无愧的龙头。除上述公司外，全球独立精密铸造公司中，只有日立和 KSB 两家公司的产值过亿10亿美元，主要面向汽车和工业领域。总体来看海外精密铸造行业的头部集中效益特别明显，尤其是航空航天及两机领域。相较之下，2018年中国仍有超过26,000家铸造厂，且产值最高的鹰普精密也仅为4.78亿美元。

三、市场格局

锻压、铸造类企业的兼并重组是形成目前高集中度市场格局的主要原因。对于PCC、LMI Aerospace、Constellium 等多数海外航空精铸及锻压头部企业，产业的横向拓展（同业并购）是实现市占率提高升的主要手段。

2010年以来，PCC的销售额从62.09亿美元增长至118亿，年复合增长9.6%。

公司实现持续较快增长的原因除了航空市场需求的稳步扩大外，市场占有率的提升是核心因素。公司在航空熔模铸造市场的市占率从2011年的30%一路提升至2018年的34%（按并购前业务结构测算）。

PCC公司成立于1949年，通过GE的TF39发动机项目进入航空熔模铸造领域，后相基80年代并购Messier Fonderie D'Arudy 的欧洲钛合金铸造厂、TRW 铸造部门，90年代并购Advanced Forming Technology、ACC Electronics、Quamco、Astro Punch、OlofssonCorporation、J&L Fiber Services、Pittler Maschinenfabrik GmbH 和 Schlosser Casting Company 等公司。

99 年并购世界领先的航空锻件制造商怀曼戈登（Wyman-Gordon），进入21世纪后PCC并购的脚步也依然不停。目前波音787 客机在很大程度上依赖于PCC产品和技术，GE和RR制造的航空发动机也离不开PCC的产品，不断地兼并收购使得PCC在航空锻铸市场占据了较高的地位。

PCC三大业务：航空主机配件的霸主居然1/3收入是靠卖螺丝的。

熔模铸造 锻造 紧固件

25% 43% 32%

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